58同城財(cái)報(bào)利好 維持中性評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)升至$48

58同城_7788

隨州58同城翔聯(lián)商務(wù)（解放路105號(hào)）  電話：0722-3285858  

2014年11月17日 17:56  作者:郭琪  (0)+1 我有話說(shuō)(3人參與)




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　　文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 JG Capital分析師郭琪[微博]
　　較長(zhǎng)期而言，我們對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)分類廣告市場(chǎng)持樂(lè)觀看法。至于目前，我們將對(duì)58同城(45.73, -0.80, -1.72%)保持觀望，等待公司O2O和移動(dòng)端舉措產(chǎn)生拉動(dòng)力的跡象。我們決定，維持對(duì)58同城股票的中性評(píng)級(jí)，將目標(biāo)價(jià)升至48美元(相對(duì)我們2015年財(cái)測(cè)給出9倍的企業(yè)價(jià)值(EV)/銷售比率)。
58同城總裁兼CEO姚勁波
　　2014年3季度業(yè)績(jī)超預(yù)期實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng) 維持中性評(píng)級(jí)
　　目標(biāo)價(jià)從42美元升至48美元 依據(jù)是業(yè)務(wù)勢(shì)頭前景良好
　　概要：正如我們的預(yù)期，58同城發(fā)布的第三季營(yíng)收強(qiáng)勁增長(zhǎng)達(dá)7200萬(wàn)美元，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的6800萬(wàn)美元。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)每股盈利9美分，較市場(chǎng)預(yù)期高出8美分。但是，我們注意到每股盈利增長(zhǎng)的很大一部分來(lái)自特殊項(xiàng)目。強(qiáng)勁的第四季業(yè)績(jī)預(yù)期表明，營(yíng)收的增長(zhǎng)勢(shì)頭在臨近年底時(shí)得到延續(xù)。我們認(rèn)為，58同城在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的強(qiáng)大存在在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是一筆珍貴資產(chǎn)。但同時(shí)要指出的是，近期內(nèi)我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)和投資的擔(dān)心可能限制58同城股票的漲勢(shì)。我們決定，維持對(duì)58同城股票的中性評(píng)級(jí)不變，但將目標(biāo)股價(jià)從42美元升至48美元，主要理由是業(yè)務(wù)勢(shì)頭的前景良好。
　　正面因素：(1) 營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷服務(wù)，該業(yè)務(wù)得益于根據(jù)效果的競(jìng)價(jià)展示服務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。近期內(nèi)，我們認(rèn)為基于效果的營(yíng)銷服務(wù)將依然是58同城主要的營(yíng)收增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)器。(2) 第四季營(yíng)收預(yù)期表明，多個(gè)垂直領(lǐng)域的營(yíng)收勢(shì)頭良好，雖然房地產(chǎn)范疇持續(xù)低迷。(3) 對(duì)商家的持續(xù)滲透。第三季付費(fèi)商家總量同比增長(zhǎng)59%，每用戶平均收入(ARPU)同比增長(zhǎng)7%。(4) O2O(線上到線下)舉措：“58到家”幫助58同城更進(jìn)一步打入O2O閉環(huán)交易，我們相信這方面的舉措將極大地幫助58同城提高其平臺(tái)上用戶的體驗(yàn)，同時(shí)將在較長(zhǎng)期內(nèi)改善公司的盈利能力。
　　不利因素：非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率同比下降13個(gè)基點(diǎn)(1基點(diǎn)為萬(wàn)分之一)，但依然好于我們此前的預(yù)期，這主要得益于公司的效率和切實(shí)的成本控制。58同城管理層指出，未來(lái)幾個(gè)季度對(duì)移動(dòng)端和新興增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的投資將對(duì)利潤(rùn)率構(gòu)成不利影響�？紤]到競(jìng)爭(zhēng)加劇和巨大的與移動(dòng)相關(guān)的機(jī)遇，我們認(rèn)為58同城還處在相關(guān)投資的早期階段。

　　業(yè)績(jī)預(yù)期：為體現(xiàn)最新的業(yè)務(wù)趨勢(shì)，我們決定將我們對(duì)58同城2014、2015年的營(yíng)收預(yù)期依次調(diào)升3.9%、0.5%，依次達(dá)到2.615億美元、4.026億美元。與此同時(shí)，我們將2014年第四季非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)每股利潤(rùn)預(yù)期下調(diào)4美分，至虧損4美分，將2015年Non-GAAP每股利潤(rùn)預(yù)期下調(diào)73美分，從每股盈利67美分降至虧損6美分，主要依據(jù)是未來(lái)幾年當(dāng)中潛在的積極投資。
　　評(píng)級(jí)和目標(biāo)股價(jià)：較長(zhǎng)期而言，我們對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)分類廣告市場(chǎng)的增長(zhǎng)持樂(lè)觀看法，我們相信在商家滲透率提升和商業(yè)化改善的進(jìn)一步推動(dòng)下，58同城的營(yíng)收可能繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。至于目前，我們將保持觀望，等待公司O2O和移動(dòng)端舉措產(chǎn)生拉動(dòng)力的跡象。我們決定，維持對(duì)58同城股票的中性評(píng)級(jí)，將目標(biāo)價(jià)調(diào)升至48美元(相對(duì)我們2015年財(cái)測(cè)給出9倍的企業(yè)價(jià)值(EV)/銷售比率)。鑒于58同城的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，我們認(rèn)為這樣的估價(jià)倍數(shù)是合理的。(立悟/編譯)